六爻自学华尔街“闻30年期美债色变”

六(🚽)爻自学　　财联社

　　由于对(😆)美国政府预算赤(😧)字膨胀和债务负担加剧的担忧，这家由“新债王”冈拉克领导的投资公司以及太平洋投资管理公司（Pimco）和TCW Group Inc．等知名固收市场投资机构的操作均类似：避开期限最长的美国政府债券，转而青睐那些利率风险较低、但仍能提供可观收益的较短期债券。

　　随着全球范围内——从日本到英国再到美国的政府支出增加(📟)，削弱了人(💙)们对长期债券的信心，这种从长债转向短债的投资组合调整在(🍸)今年表现良好。上月，继标普和惠誉之后，全球三大评级机构中的最后一家——穆迪也剥夺了美国的Aaa主权信用评级。

六爻自学　　事实上，从美债收益率的曲线结构来看，今年收益率曲线的趋陡现象正变得尤为明显——30年期美债收益率不断大幅攀升，而2年期、5年期等中短期国债收(🐒)益率则反而有所下降。

　　随着投(🛩)资者担心美国(🛺)政府通过增发债券来弥补赤字的可能性，30年期(🎸)美债收益率在上(🧟)月一度达到5.15%，逼近了2007年以来的最高位。与此同时，30年期美债收益率与5年期美债收益(🚢)率之差自2021年以来首次升至了100个基点以上。

六爻自学　　这种差异是极为罕见的——上一次全年出现这种情况是在2001年，这无疑突显了长期债券面临的压力，因为投资者要求获得额外的(🚢)补偿才愿意向(🎸)美国政府提供如此(🎌)长期的借款。长债的跌势是如(📹)此严重，以至于一些人甚至已开始猜测美国财政部可能(🕜)会缩减或停止最长期限债券的标售。

　　避开长(😞)债

　　荷兰合作银行策略师Richard McGuire表示，“我们当然可以看到为什么美债曲线的长端不受欢(⌛)迎，美国政策前景过于阴暗，无法吸引长期美国国债的买家。”

六爻自学　　双线(💥)资本投资组合经理Bill Campbell则指出，“在我们可以直接做空的情况下，我们正押注收益率曲线趋陡化，这种押注预计长期收益率相对于短期收益率将会走高。而在其他纯粹的只做多策略中，我们基本上就是在进行‘买家罢工(🏪)’，并转而更多地投资于收益率曲线的中间部分。”

　　事实上，美国的财政状况早在去年年底，就已促使Pimco呼吁要对30年期国债持谨慎态度，该机构仍(👛)对长期债券(📂)持低配立场。

　　该债券巨头的核心策略首席投资官Mohit Mittal表示，Pimco目前更青睐美债收益率(📗)曲线的5年期和10年期区域，且正在关注非美债券。“如果债券市场出现反弹，我们认为将由5年期至10年期(👴)领涨，而非长债，”Mittal表示。

　　有鉴于美国财政部长期以来一直寻求(🈹)其债务标售计划的稳定性，这也(🌴)使得华尔(👐)街眼下关于缩减30年期国债拍卖的日益增多的议论，显得非同寻常。摩根大通资产管理公司全球固定收益主管Bob Michele上周表示，长期债券目前的交易方式并不像华尔街一直认为的那样是无风险资(✴)产，并且缩减或取消拍卖的可能性是真实存在的。

六爻(⏳)自学　　“我现在不想成为站在蒸汽压路机前面的那个人，”(🥦)Michele在接受采访时说，“我会让别人去(🔚)帮助稳定长端。我担心情况在好转之前会变得更糟。”

六爻自学　(💷)　道明证券策略师在上周的一份报告中则预计，美国财政部最早可能在8月的再融资公告中暗示缩减长端(🔡)拍卖的举动。

六爻自学　　不过，一位美国财政部发言人近期表示，所有期限债券的拍(👎)卖需求都很强劲，政府将坚持其(⛽)长期以来的政策，以“常规和可预测的方式”发行债券。在4月30日的一份声明中，美国财政部也承诺保持长期债券以及其他期限债(🍋)券的拍卖规模稳定——至少在未来几个季度中(😜)。

　　展望接下来，可以预见，一个关键的考验将在6月12日到来——届时将进行下一(🏯)次30年(🆓)期美债拍卖。

六爻自学　　主要经济(🌱)体的(🛰)长债标售日近来已经成为了全球市(🚴)场的一个重要“风暴眼”。上个月在日本，长债标售显示出对该国政府最长期债券信(🔗)心的令人担忧的信号，一次40年期日本国债的发(🕉)行需求创下自去年7月以来最弱水平，增加了官员减少发行此类长债的压力。而类似的是，上月在美国20年期美债的标售结果也同样萎靡，一度进一步加剧了人们的对长期美债需求的担忧情绪。